Enacting the Efficient Frontier. How interpretive devices shape the choice of a portfolio manager

Communication at the 7th Pan European Conference on International Relations ("Politics in Hard Times: International Relations Responses to the Financial Crisis"), held in Stockholm (Sweden) on September 8-11 2010.

Max Weber's Answer to Financial Crises. Understanding What Makes Die Börse a Whole

*Communication at the "Max Weber and the Reconfiguration of Modernity" Colloquium, celebrating the 10th anniversary of the Max Weber Studies Journal. The conference was organized by Sam Whimster, Tom Neuhaus, Duncan Kelly and Austin Harrington. It was hosted in Cambridge (UK), at Sidney Sussex College, on September 1-3 2010.

Rationalisation of Speculation. Taming Uncertainty in the Asset Management Industry

*Talk at the "Homo Academicus. Was heißt Forschen und Lehren an der Universität ?" Seminar, organized by Elisabeth Nemeth and Eric Brian at the Institut für Philosophie der Universität Wien, on June 14-15 2010.

The talk is part of an ongoing project about the distinction between "quantitative" analysis and "qualitative" analysis in the asset management industry.

"Cautiousness and Economy. Institutionalising attitudes towards an uncertain future"

*Communication présentée à la conférence "Finance in Crisis / Finance in Question" du CRESC à l'université de Manchester (UK), les 12-14 avril 2010.

Financial asset managers trade securities on capital markets on behalf of other investors, such as pension funds, insurance companies and individual households, who have given them a discretionary mandate to do so. Investors expect asset managers to make more out of their savings and capital than they would have done themselves. With any asset traded from a speculative point of view, that is in order to profit from a price discrepancy, there is a risk to lose money or to earn less than what could have been gained otherwise. Asset managers thus deliver a risky service.

Unlike other asset managers, multi-managers do not directly buy stocks or other securities. They buy shares of funds run by other asset managers. Therefore, the returns earned by multi-managers face a risk dependant on the outcomes of the underlying managers. As they seek to choose the best managers for future earnings, multi-managers try to estimate which ones are likely to perform the best. Yet, multi- managers do not know in advance what returns they should expect from their investments in underlying funds. They do not know as well which underlying funds they should blend in their funds of funds. In order to circumvent this uncertainty, multi-managers build and use numerous statistical figures, and they try to interpret qualitative information that they obtain from meetings with underlying managers and from other sources.

Using ethnographic data drawn from an internship in an asset management company specialised in multi-management and various interviews with asset managers, multi- managers and other asset management professionals, I study how multi-managers interact with material and immaterial artefacts and how these measurement technologies create a frame that helps people deal with uncertainty. They contribute to the rationalisation and institutionalisation of different attitudes towards the future (such as the most prudent cautiousness or the calculated economy of means).

Reembedding Finance Workshop - Program

Le programme de l'atelier-colloque "Reembedding Finance" (20 et 21 mai 2010) est disponible. Il reste seulement quelques présidences de séance à préciser.
Consultez le site de la SSFA pour rester au courant des informations les plus à jour.

Programme à télécharger en format PDF

En finir avec l'opposition "quanti/quali" - Programme de la journée du 3 mai.

Voici le programme de la journée d'études qui se tiendra le lundi 3 mai 2010 au Centre Maurice Halbwachs.
Les discussions auront lieu dans la Grande Salle du bâtiment principal du Campus Jourdan de l'ENS de Paris (48, bd. Jourdan, Paris 14°).

Militante, La Bourse est dans Politis

Dans un de ses derniers numéros, l'hebdomadaire Politis a adroitement mis en regard sa recension de La Bourse avec celle du livre de Jean-Marie Vincent, Max Weber ou la démocratie inachevée. Ces deux auteurs partagent en effet l'opinion selon laquelle "la théorie [est] un 'acte de militantisme, non pas partisan, mais un engagement dans les problèmes de son temps'."

Incomprise, La Bourse mérite un peu mieux

Le numéro de février 2010 du magazine Alternatives Économiques contient une recension peu enthousiaste de La Bourse.

Discrète, La Bourse entre dans les magazines

L'Expansion mentionne la publication de La Bourse. Le journaliste la synthétise au plus haut point :-) et s'interroge sur la pertinence des comparaisons historiques que permet le livre.

Redoutable, La Bourse poursuit son chemin

Le romancier Sébastien Lapaque a publié une recension de La Bourse dans Le Figaro du 4 février 2010. Il a très justement relevé la rareté d'un texte encore méconnu en France et il a été sensible au ton tranché qu'adopte Weber dans cet essai.

Billet invité sur le blog de Paul Jorion

L'anthropologue Paul Jorion a eu la gentillesse de publier sur son blog quelques remarques que m'avaient suggérées La Bourse de Max Weber et un autre billet de son blog.

J'y explicite ce que je crois être la position de Max Weber concernant:
1. La moralisation du capitalisme financier.
2. La virtualité des transactions boursières.
3. L'impossibilité de délimiter une frontière morale entre les "bonnes" opérations financières à visée assurantielle et industrielle et les "mauvaises" opérations spéculatives.

Pour lire l'intégralité du billet sur le blog de P. Jorion: cliquer ici

Qu'il est étrange comme la mémoire est fragile

Depuis que j’étudie l’économie, il m’a été enseigné que l’Etat est un débiteur qui ne fait pas défaut et que prêter à l’Etat signifie qu’on ne court aucun risque. A l’occasion d’une présentation au séminaire SSFA en avril 2009, l’anthropologue Horacio Ortiz a effectivement souligné que les économistes classiques font reposer leurs théories de l’investissement sur la liberté individuelle d’investir ou de ne pas investir. Cette liberté de la figure de l’investisseur est garantie par l’existence d’un taux d’intérêt sans risque, payé à qui prête à l’Etat. L’hypothèse d’un tel taux est pourtant assez difficile à admettre, a fortiori pour un anthropologue doté d’un passeport argentin. Il faut avoir la mémoire courte pour imaginer qu’un Etat ne fait jamais défaut.

La Bourse chez les libraires!

Ça y est! Ma traduction de La Bourse de Max Weber est enfin disponible chez votre libraire habituel pour un prix modique.
Vous pouvez également vous la procurer sur Internet chez Amazon ou à la Fnac.
Pour vous donner un avant-goût, ou pour patienter pendant le temps qu'on vous livre, vous pourrez lire le compte-rendu écrit par Gilles Bastin dans Le Monde des livres du 15 janvier 2010.

Bonne lecture!

Lumineuse, La Bourse est à la Une.

Le Monde fait sa Une du 15 janvier 2010 avec Max Weber, et Gilles Bastin, Maître de Conférences en Sociologie à l'IEP de Grenoble, fait une présentation flatteuse de La Bourse dans le supplément Livres:

Séminaire des doctorants de l'équipe ETT du CMH

Ce jeudi 17 décembre, de 10h30 à 12h30, au campus Jourdan de l'ENS de Paris,
dans le cadre de l'atelier des doctorants ETT du Centre Maurice Halbwachs,
je présenterai une petite réflexion sur la question suivante:

"Les services d'un gérant de portefeuille sont-ils des biens singuliers? Ou que peut apporter Lucien Karpik à l'étude des bons gérants de portefeuille?"

Laure Lacan discutera ma présentation.

La séance aura lieu en salle 10 du bâtiment principal.
(Comment se rendre à l'ENS?)

Quanti-Quali. En finir avec une opposition contre-productive

Profondément institutionnalisée, l'opposition entre les travaux qui utilisent des outils dits quantitatifs et ceux qui privilégient des outils dits qualitatifs, bride une recherche qui a tout à gagner à multiplier ceux qui n’excluent pas a priori tel ou tel outil.

Avec Mathilde Olivier et Rémi Sinthon, j'organise une journée d'études qui a pour objet de consommer la rupture avec l’obstacle épistémologique que constitue le clivage « quanti/quali », en montrant comment celle-ci peut aider les sociologues à explorer des domaines originaux ou à revisiter un nouvel aspect d’objets bien connus par ailleurs ainsi qu’à consolider la validation empirique de théories constituées. 

La journée aura lieu le lundi 3 mai 2010 au Centre Maurice Halbwachs (48, bd. Jourdan, Paris 14°)

Couverture de La Bourse

La date de publication de La Bourse approche. Les opérations de relecture avancent et le texte devrait bientôt partir chez l'imprimeur. Vous avez sous les yeux la couverture qui devrait normalement être retenue.

Plutôt qu'une cascades de chiffres, les calculs boursiers sont réduits à un simple huit. Un quart de tour suffit à lui faire prendre des dimensions infinies, qui rejoignent la structure parétienne que prennent parfois les anticipations des spéculateurs.

La table de billard rappelle la parenté discursive de la bourse et du jeu. Dans La Bourse, Weber s'applique à défendre le point de vue des professionnels de la finance et s'emploie à rejeter les accusations d'immoralité qui pèsent sur leurs activités. Comme la bourse, le billard est un univers de haute technicité.

La boule noire dangereusement proche du bord de la couverture menace le lecteur de toute sa masse. Son statut ambigu en fait le symbole par excellence du billard américain. C'est la boule que les joueurs ne doivent surtout pas faire tomber dans les trous tant qu'il leur reste d'autres boules à jouer, mais ils doivent se dépêcher de l'y envoyer pour mettre un point final à la partie. Fascinante, elle rejoint la bourse, les profits mirifiques qu'elle promet et les dangers de ruine qui planent au-dessus d'elle.

Reembedding Finance

Avec l'Association d'Etudes Sociales de la Finance, j'organise un atelier-colloque international: "Reembedding Finance".

Le colloque aura lieu les jeudi et vendredi 20 et 21 mai 2010. Il se tiendra à l'Université de Paris Ouest Nanterre La Défense.

Blog SSFA

Et l'association SSFA dispose enfin d'un blog! Il répond au doux nom de Finanz und Gesellschaft.

Séminaire SSFA 2009-2010

Ça y est! Le programme du séminaire de la SSFA pour l'année 2009-2010 est enfin prêt.

Ce séminaire de recherche est un atelier fidèle à la vocation de la SSFA, qui est de promouvoir les études scientifiques interdisciplinaires sur le monde de la finance. Les participants y discutent des articles écrits par des anthropologues, des économistes, des financiers, des gestionnaires ou des sociologues qui partagent le même intérêt pour la compréhension des phénomènes financiers.

Le séminaire a lieu sur une base mensuelle à la Maison des Sciences de l'Homme de l'EHESS, au 54, bd. Raspail, 75006 Paris, les mercredis de 18h à 20h.

La version la plus récente du programme est disponible ici.

La Bourse, à paraître en 2010

Ma traduction depuis l'allemand du livre de Max Weber, Die Börse, paraîtra le 21 janvier 2010 sous le titre de La Bourse, aux éditions Allia (Paris). Le texte de Weber sera précédé d'une courte introduction de mon fait.

Au cœur du système économique moderne, les marchés boursiers suscitent des débats passionnés. Pourtant, le fonctionnement de ces institutions et la nature exacte des opérations qui y sont réalisées restent obscures pour le plus grand nombre.

Comment les bourses sont-elles nées et qu’y échange-t-on ? Comment participer aux échanges ? Quelle est l’importance des bourses pour une nation ? Faut-il les ouvrir au tout-venant ? La spéculation est-elle intrinsèquement néfaste ? Comment contrôler les opérateurs boursiers et lutter contre les malversations financières ?

Juriste et professeur d’économie, fondateur de la sociologie, Max Weber répond à ces questions dans une œuvre engagée dans la politique de son temps. Conscient des enjeux socio-économiques et politiques, nationaux et internationaux que porte une réforme boursière, Weber s’adresse à ceux qui ne voient dans la bourse qu’un vaste casino qui sert de repaire aux parasites et aux aventuriers malhonnêtes et s’emploie à dissiper les malentendus qui courent à son sujet.

N.B. l'image est tirée de la banque d'images de la BNF.

"Les mondes de la finance. Outils d'analyse et logiques d'investissement"

*Intervention dans le séminaire de l'Association d'Études Sociales de la Finance, le 25 mars 2009 (18h - 20h).
*Communication présentée au colloque international de l'Association Française de Finance à Brest, les 13-14-15 mai 2009.

Exploitant les résultats de l'étude ethnographique d'une société de multigestion d'actifs, je souhaite contribuer à une sociologie du calcul financier. J'entend montrer que la rationalité financière gagne à être pensée à partir des modes de raisonnement effectivement suivis par les acteurs qui pratiquent des activités financières, et non pas comme une entité logique transcendantale. Je m'attacherai aux agents de rationalisation des processus de (multi-) gestion d'actifs et porterai une attention particulière aux outils avec lesquels travaillent les analystes-multigérants pour choisir les fonds qu'ils intégreront à leurs portefeuilles. Ces éléments structurent la perception que les acteurs ont du monde de la gestion et construisent un ordre rationnel dans lequel se déploie l'action. Résultant d'efforts destinés à dégager un profit monétaire dans un univers concurrentiel, les régimes de rationalité qui les accompagnent sont solidaires de pratiques de gestion qui sont elles-mêmes en affinité avec les positions qu'occupent les acteurs dans ce sous-espace de l'industrie financière.

"Max Weber et la bourse. Quand la vulgarisation scientifique se fait opération politique"

Intervention dans le séminaire "Max Weber, histoire sociologie et économie" dirigé par H. Bruhns et J.-P. Grossein. EHESS. Mardi 18 novembre 2008.

A propos de deux articles pédagogiques et polémiques publiés en 1894 et 1896 à propos de la réforme boursière alors en préparation en Allemagne. Ils ont ensuite été regroupés sous le titre "Die Börse" (La Bourse) dans les Gesammelte Aufsätze zur Soziologie und Sozialpolitik (voir ici).

Voir aussi:
* WEBER Max 2010, La Bourse, Paris, Allia. Se procurer l'ouvrage.

* Pierre de LARMINAT, 2010, "La bataille boursière de Max Weber. Comment éclairer l'unité problématique de La Bourse", Revue d'Histoire des Sciences Humaines, n°23, p.157-173.

Thèse en cours - Qu'est-ce qu'un bon gérant de portefeuille ? Modélisations, institutions et agents de l'industrie financière.

Sous la direction de :
Eric Brian (Ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales)
Danielle Potocki-Malicet (Université de Reims Champagne-Ardennes)

Adresse professionnelle principale :
Centre Maurice Halbwachs - Doctorants équipe ETT
Ecole normale supérieure
48, bd Jourdan
75 014 Paris

Page personnelle sur le site du CMH: cliquer ici